Bata media taza de mantequilla hasta blanquear. Añada, sin dejar de batir, el azúcar y los huevos. Incorpore, alternando, dos tazas de harina, media taza de cocoa y una taza de leche. Bata hasta integrar.
Engrase con mantequilla un molde redondo de 24 centímetros de diámetro, esparza harina y vierta la mezcla. Hornee a 180 °C por 40 minutos o hasta cocer la masa. Deje enfriar y desmolde.
Prepare el fudge. En una olla a fuego medio coloque las leches condensada y evaporada. Aparte, disuelva la cocoa con el agua caliente y añada a la olla, colando. Cocine removiendo hasta alcanzar el punto deseado, 30 minutos aproximadamente. Retire del fuego y agregue la mantequilla para aportar brillo.
Sirva la torta bañada con el fudge y decore con grageas.